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时间已经来到6月，曾一度困扰市场的美国债务上限问题最终没有演变为美国债务违约危机，而一度陷入混乱状态的美债市场也重新回到了正轨。此前，由于美国民主党以及共和党就债务上限问题争论不休，一直没有达成一致。随着时间临近违约“X日”，通常被视为“无风险资产”的美国国债收益率迅速上升，反映出了投资者对于美国债务违约的担忧。6月6日到期的美国国债收益率甚至一度攀升至6%以上，远高于美联储当前5%至5.25%的联邦基金利率目标区间。
不过，好在在最后关头，美国国会两党终于就债务上限问题达成一致。美国总统拜登已经签署了《2023年财政责任法案》，避免美国政府可能出现的违约以及对全球金融市场造成的风险。《2023年财政责任法案》规定，暂缓债务上限生效至2025年初，并对2024财年和2025财年的联邦政府开支作出限制。
美国债务上限危机的解除也让美国债市摆脱了恐慌情绪的困扰。市场的关注点再一次重新回到了基本面的影响因素上。从目前的情况看，即将于下周举行的美联储6月货币政策会议成为影响美债收益率走势以及表现的关键因素。截至6月6日，追随利率预期的美国两年期国债收益率上升3.3个基点，至4.516%。
一般而言，若美联储继续加息或者向市场传递出“鹰”派信号，以美国两年期国债收益率为代表的美国国债收益率大多会出现上涨。当前，美国两年期国债收益率与美国10年期国债收益率曲线依然处于倒挂之中。尽管美联储曾在5月的货币政策会议上向市场释放出了未来将暂停加息的信号。但由于近期美联储多位官员同时发出了“鹰”派与“鸽”派信号，市场对于美联储是否将在6月的货币政策会议上暂停加息仍充满疑问。
国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃日前在接受采访时表示，目前还没有看到银行贷款大幅放缓。虽然确实存在一些放缓的情况，但还不足以让美联储退出政策紧缩。另外，上周美国公布了强劲的非农就业报告数据，这可能令美联储进一步加息。“在收入增加和失业率仍然很低的压力下，意味着美联储将不得不坚持（加息）下去，也许在我们看来，他们可能需要做得更多一些。”格奥尔基耶娃表示。
与此同时，美债收益率是否可以继续攀升，还需要关注美国通胀数据的表现。数据显示，美国4月消费者价格指数同比上涨4.9%，较3月同比涨幅收窄0.1个百分点。当前，美国通胀水平已经较2022年出现明显回落。市场正在等待美国5月消费者价格指数的出炉。若美国通胀水平可以继续稳步下降，意味着美联储进一步加息的压力将会减轻，美债收益率尤其是对利率更为敏感的美国两年期国债收益率或将面临下行压力。
反之，若美国通胀水平出现明显反弹，美联储可能不得不继续加息以抗击高企的通胀。毕竟，美联储从去年3月开始加息的主要目的就是平抑通胀，最终令通胀水平回归至其设定的2%目标。在此情况下，市场对于美联储将很快达到利率峰值的预期或将有所降温，美债收益率有望因此保持上扬态势。
综上所述，美债上限危机作为一项临时性的风险因素已经被排除。即便美国政府暂缓债务上限的行为只是治标不治本，未来美国还是可能再次出现债务违约风险。但是对于当前的美债市场而言，美国债务违约风险已经暂时告一段落，美债收益率的走势告别了混乱模式，重新受到美联储货币政策路径等基础因素的主导。
（文章来源：金融时报）
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